尊龙AG旗舰厅登录◈ღ✿，商业新闻尊龙凯时人生就是搏◈ღ✿，AG尊龙凯时官网◈ღ✿，中原证券601375）股份有限公司刘智近期对菲利华300395）进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评◈ღ✿：半导体军工需求回暖◈ღ✿，电子石英布受益算力建设有望高成长》◈ღ✿，给予菲利华增持评级◈ღ✿。

　　菲利华披露2025年半年度报告◈ღ✿。2025年上半年◈ღ✿，公司实现营业总收入9.08亿元◈ღ✿，同比下降0.77%◈ღ✿；归母净利润2.22亿元◈ღ✿，同比增长28.72%◈ღ✿；扣非净利润2.03亿元◈ღ✿，同比增长51.07%◈ღ✿。

　　2025年中报公司营业收入9.08亿元◈ღ✿，同比下降0.77%◈ღ✿；归母净利润2.22亿元◈ღ✿，同比增长28.72%◈ღ✿；扣非净利润2.03亿元◈ღ✿，同比增长51.07%◈ღ✿。公司营业收入持平去年同期◈ღ✿，但归母净利润大幅增长◈ღ✿，主要原因是产品结构变化◈ღ✿，高毛利率的半导体◈ღ✿、军工业务出现复苏◈ღ✿，公司盈利质量有大幅提高尊龙凯时人生就是博◈ღ✿。

　　伴随全球半导体行业复苏滑复栗◈ღ✿，公司半导体板块持续稳步增长◈ღ✿；航空航天领域需求回暖尊龙凯时人生就是博◈ღ✿，订单持续恢复◈ღ✿；光伏行业阶段性供需错配◈ღ✿，产业链竞争加剧◈ღ✿，公司光伏板块营收同比大幅下降◈ღ✿；光通讯板块需求稳定◈ღ✿，板块营收同比基本持平◈ღ✿。电子电路制造领域尊龙凯时人生就是博◈ღ✿，公司目前研发的超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测试及终端客户的认证阶段◈ღ✿，2025年上半年石英电子布实现销售收入1,312.48万元◈ღ✿。

　　2025年中报公司毛利率为49.22%◈ღ✿、同比上升6.37个百分点◈ღ✿；净利率为22.99%◈ღ✿，同比增长3.11个百分点◈ღ✿，扣非净利率22.41%◈ღ✿，同比上升了7.69个百分点◈ღ✿。

　　毛利率◈ღ✿、净利率大幅上升的主要原因是公司高毛利的石英玻璃材料产品增长较快◈ღ✿，毛利率上升6.02个百分点◈ღ✿，营收占比提升明显◈ღ✿，产品结构变化导致毛利率大幅提升◈ღ✿。

　　分产品看◈ღ✿，石英玻璃材料业务毛利率58.74%◈ღ✿，同比提升6.02个百分点◈ღ✿；石英玻璃制品毛利率25.98%◈ღ✿，同比下滑3.17个百分点◈ღ✿。

　　公司已打造集气熔石英玻璃◈ღ✿、合成石英玻璃与电熔石英玻璃材料与制品的全品类服务能力和石英玻璃纤维材料◈ღ✿、石英玻璃纤维立体编织材料◈ღ✿、以石英玻璃纤维为基材的复合材料的全产业链服务优势◈ღ✿。

　　在航空航天领域◈ღ✿，公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一◈ღ✿，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商◈ღ✿。

　　在半导体配套领域◈ღ✿，公司的半导体用气熔石英玻璃材料通过了日本东京电子株式会社◈ღ✿、泛林研发应用材料公司(AMAT)三大国际半导体原厂设备商以及日立高新技术公司的认证◈ღ✿。子公司上海菲利华石创的石英玻璃器件加工通过了中微半导和北方华创002371）等国内主流半导体设备厂商认证◈ღ✿。

　　在PCB制造领域◈ღ✿，石英电子布因其优异的介电损耗和超低的膨胀系数尊龙凯时人生就是博◈ღ✿，是应用于高频高速覆铜板(CCL)的优选材料滑复栗◈ღ✿。目前公司研发的超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测试及终端客户的认证阶段◈ღ✿，2025年上半年已经取得1312.48万营业收入◈ღ✿。

　　超薄电子石英布在高频高速覆铜板领域具有很强的应用前景◈ღ✿，在算力领域有望快速渗透◈ღ✿，公司拥有从上游石英砂(核心提纯工艺)到石英棒(电熔制棒)到石英纤维(设备自制)最后到石英电子布◈ღ✿，全产业环节垂直一体化的研发和生产能力◈ღ✿。公司长期深耕石英领域滑复栗◈ღ✿，具有市场竞争核心竞争力◈ღ✿，有望充分受益电子石英布材料在算力PCB中的应用空间◈ღ✿。

　　我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为19.35亿◈ღ✿、27.45亿◈ღ✿、36.76亿滑复栗◈ღ✿，归母净利润预测分别为4.84亿◈ღ✿、7.44亿◈ღ✿、10.75亿◈ღ✿，对应的PE分别为91.7X◈ღ✿、59.71X◈ღ✿、41.3X滑复栗◈ღ✿。首次覆盖◈ღ✿，给予公司“增持”评级◈ღ✿。

　　风险提示◈ღ✿：1◈ღ✿：航空航天需求不及预期◈ღ✿；2◈ღ✿：原材料高纯石英砂价格继续上涨◈ღ✿；3◈ღ✿：电子石英布渗透进度不及预期◈ღ✿；4◈ღ✿：行业竞争加剧◈ღ✿，市场份额下滑◈ღ✿。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算尊龙凯时人生就是博◈ღ✿，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入◈ღ✿，近三年预测准确度均值为44.4%◈ღ✿，其预测2025年度归属净利润为盈利5.66亿◈ღ✿，根据现价换算的预测PE为78.75◈ღ✿。

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级◈ღ✿，买入评级9家滑复栗◈ღ✿，增持评级2家◈ღ✿，中性评级1家◈ღ✿；过去90天内机构目标均价为57.96◈ღ✿。